Un análisis dinámico de la hoja de balance del Banco Central del Uruguay

2011

Por otro lado encontramos que si bien no se redujo tanto la dolarización, la economía en su conjunto se encuentra actualmente menos vulnerable ante shocks devaluatorios que a principios de la década. El sector público por su parte continúa siendo el agente menos cubierto. Por último, si bien el análisis de la hoja de balance del Banco Central muestra dificultades a la hora de sostener una política de "pesificación" sin el apoyo del sector público en su conjunto, entendemos que la generación de confianza en los instrumentos denominados en esta moneda permitirá disponer de más de una alternativa de financiamiento en tiempos difíciles. PALABRAS CLAVES: fragilidad financiera, dolarización, desdolarización, PMV, mercado de calidad en pesos, descalce de monedas, Capital del Banco Central.

2001

Este documento profundiza el estudio de los efectos de la dolarizacion sobre la actividad economica con el objetivo de mejorar el diseno de las distintas politicas economicas, con especial enfasis en el caso Uruguayo. Una de las principales patologias que genera la dolarizacion es lo que aqui denominamos “fragilidad financiera” y que hace referencia al riesgo de caer en insolvencia ante una devaluacion real de magnitud de un deudor en moneda extranjera, riesgo al que no estan expuestos los agentes domesticos cuando el ahorro y el credito son en moneda nacional. Los efectos economicos adversos que puede generar esta situacion se propagan a traves del sistema financiero y pueden llevar, incluso, a la insolvencia fiscal. De ahi se deduce una estrategia de politica economica para paises con esta patologia que se basa en dos pilares fundamentales. El primero consiste en un reforzamiento de la red de seguridad del sistema financiero mediante la introduccion de normas diferenciales de capi...

Revista De Economia, 2004

El 30 de diciembre de 2003, en su última reunión de ese año, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central del Uruguay (BCU) evaluaba la evolución de los precios en el último trimestre de 2003 y los riesgos que podían afectar el cumplimiento de la meta de inflación para el año 2004. Esta había sido establecida en un rango de 7% -9% y anunciada unos días antes por el equipo económico en oportunidad de la presentación del programa macroeconómico para el año 2004, organizada por la Asociación Cristiana de Dirigentes de Empresa (ACDE). 1 Basado en la exposición realizada con motivo de la apertura de las XIX Jornadas de Economía del Banco Central del Uruguay, 2 de agosto de 2004, con actualización de información hasta setiembre. 2 Presidente del Banco Central del Uruguay. 3 La inflación en períodos de doce meses bajó de 28,5% a 11,6% entre marzo y setiembre, pero en el trimestre siguiente la baja fue menos pronunciada, alcanzando 10,2% en diciembre.

2014

Este documento estudia el mercado de derivados y la utilizacion de instrumentos de cobertura de riesgo financiero por parte de empresas uruguayas. Para ello se utilizaron datos de la central de valores del BCU y datos de la encuesta de expectativas empresariales de febrero 2014 y de las encuestas de activos y pasivos de los anos 2008, 2009 y 2011, todas estas encuestas realizadas por el INE. Tanto a partir de la comparacion entre encuestas, como de la evolucion de los datos de la central de valores, se observa que el mercado de derivados en Uruguay – aun cuando pequeno en la comparacion internacional - ha venido experimentando un crecimiento significativo, en general asociado a acciones especificas por parte del BCU. De la observacion del uso de derivados, y a traves de la estimacion de modelos logit, se encuentra que la misma esta asociada en los datos a las empresas grandes y que cotizan en bolsa. Se observa que el leverage, el descalce de plazos y la deuda de corto plazo aumentan...

2015

Los «Informes de seguimiento de la economia nacional» pretenden brindar un analisis del desempeno de la economia uruguaya y sus perspectivas, con el animo de aportar desde la academia al debate acerca de las principales politicas y sus resultados. Desde una vision sistemica, si bien este analisis se focaliza en los aspectos economicos, cabe senalar que la interpretacion de dicho desempeno economico se enmarca en el contexto regional e internacional, asi como en el contexto sociopolitico relevante. A los efectos de aportar valor, se pretende ofrecer un analisis que permita un abordaje sintetico para el ano en su conjunto, que se brinda en la seccion «Sintesis del analisis del desempeno economico del ano 2006», con un desarrollo posterior de cada apartado; dicho analisis se efectua desde una perspectiva de mediano plazo.

2006

El presente trabajo analiza las posibles tensiones entre objetivos de estabilidad de precios y de estabilizacion fiscal. Utilizando un modelo de inconsistencia temporal con objetivos fiscales y una restriccion presupuestal del Gobierno similar a la uruguaya, se demuestra que la existencia de deuda nominal en moneda nacional y la posibilidad de licuar el gasto real generan incentivos adicionales al seignorage para el uso fiscal de la inflacion. Analizando los datos de Uruguay entre 1970 y 2005 se documenta como el ajuste real del gasto primario corriente a traves de la inflacion ha sido clave en los episodios de estabilizacion fiscal en los ultimos 35 anos. Mediante el analisis de episodios, correlaciones simples y regresiones MCO, se muestra que la aceleracion inflacionaria ha tenido un rol primordial en la mejora del resultado fiscal por su efecto sobre el gasto real. Sin embargo, esas mejoras han sido transitorias, en tanto el gasto real se ha recuperado una vez pasada la fase de ...

2017

From 2005 to 2014 was observed a rapid growth of Gross Domestic Product with rising employment and real wages, but from the next year these trends will slow down or reverse. From 2015 until 2017 was implemented a fiscal adjustment policy which had as its objectives declared, reducing the fiscal deficit and inflation; the main instruments were the control of money supply and the contraction of public investment, price increases of public companies, containment salaries and pensions increases. In a context of falling external demand, economic policy did not propose to compensate it with an increase in domestic demand, which could be achieved with higher wages and taxes on capital to finance an increase in public investment and reduce the fiscal deficit.

Documento de Trabajo, 2009

Resumen En este documento se desarrolla un modelo de equilibrio general dinámico y estocástico calibrado para la economía peruana que puede ser usado para el diseño y análisis de política monetaria. El modelo incluye una segunda moneda que reemplaza ...

Ensayos sobre Política Económica, 2010

El objetivo de este trabajo es aportar una mirada global a las principales características de la política monetaria entre 1931 y 1959 relacionando los cambios ocurridos con el contexto nacional e internacional. Las transformaciones más importantes abarcaron dos dimensiones. Por un lado, el rol cada vez más significativo y determinante del Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU) en la conducción de la política monetaria y cambiaria. La otra dimensión relevante fueron los cambios introducidos en el sistema de emisión como principal mecanismo de acción de la política monetaria, que revelan la transición hacia una política donde se prioriza la flexibilidad a través de la introducción de puntales de emisión ligados a fuentes internas, reemplazando la rigidez característica del régimen de patrón oro. En la evolución del sistema de emisión, desde fines del siglo XIX, se identifican cuatro etapas: un sistema metálico hasta 1929; una transición desde 1930 hasta 1934; entre 1935 y 1946 un período caracterizado por el surgimiento de puntales internos y los dos revalúos; y los últimos años del período hasta 1959 donde los redescuentos adoptan un importante papel en la política monetaria. Por otra parte, se describe la evolución de los principales agregados monetarios, la vinculación de estos con el nivel de actividad y una primera aproximación al efecto del dinero sobre los precios.